Russell: Prijsdaling ijzererts gerechtvaardigd door verbetering aanbod, China staalcontrole

Stock Afbeelding.

IJzererts is sneltoevluchtsoordin de afgelopen weken blijkt eens te meer dat prijsverlagingen even wanordelijk kunnen zijn als de uitbundige rally's, voordat de fundamenten van vraag en aanbod zich opnieuw manifesteren.

Afhankelijk van welke prijs voor het staalproductie-ingrediënt wordt gebruikt, is de prijs tussen 32,1% en 44% gedaald sinds het hoogste punt ooit op 12 mei van dit jaar werd bereikt.

De stijging naar het record had fundamentele factoren, namelijk aanbodbeperkingen in de topexporteurs Australië en Brazilië en een sterke vraag uit China, dat ongeveer 70% van het wereldwijde zeeijzererts koopt.

Maar een stijging van 51% in de spotprijs van ijzererts voor levering aan Noord-China, zoals beoordeeld door het rapporteringsbureau voor grondstoffenprijzen, in slechts zeven weken vanaf 23 maart tot een recordhoogte van $ 235,55 per ton op 12 mei, zou altijd veel frisser zijn dan de marktfundamentals rechtvaardigden.

De snelheid van de daaropvolgende daling van 44% naar een recent dieptepunt van $ 131,80 per ton in de spotprijs wordt waarschijnlijk ook niet gerechtvaardigd door de fundamentals, zelfs als de trend naar lagere prijzen volkomen redelijk is.

De aanvoer uit Australië is stabiel gebleven omdat de impact van eerdere weergerelateerde verstoringen afnam, terwijl de verzendingen van Brazilië beginnen te stijgen naarmate de productie van het land herstelt van de effecten van de coronaviruspandemie.

Australië ligt op schema om in augustus 74,04 miljoen ton te verschepen, volgens gegevens van grondstoffenanalisten Kpler, een stijging van 72,48 miljoen in juli, maar onder het hoogste punt in zes maanden van 78,53 miljoen in juni.

Volgens Kpler zal Brazilië in augustus 30,70 miljoen ton exporteren, vergeleken met 30,43 miljoen ton in juli en in lijn met de 30,72 miljoen ton in juni.

Het is vermeldenswaard dat de export van Brazilië zich heeft hersteld van eerder dit jaar, toen deze van januari tot mei elke maand onder de 30 miljoen ton lag.

Het verbeterende aanbodbeeld wordt weerspiegeld in de importaantallen van China, waarbij Kpler verwacht dat er in augustus 113,94 miljoen ton aankomt, wat een recordhoogte zou zijn, meer dan de 112,65 miljoen die door de Chinese douane in juli vorig jaar werden gemeld.

Refinitiv is zelfs nog optimistischer over de Chinese invoer voor augustus en schat dat er deze maand 115,98 miljoen ton zal aankomen, een stijging van 31% ten opzichte van het officiële cijfer van 88,51 miljoen voor juli.

De cijfers die zijn samengesteld door adviseurs zoals Kpler en Refinitiv komen niet precies overeen met douanegegevens, gezien de verschillen in wanneer ladingen worden beoordeeld als zijnde gelost en ingeklaard door de douane, maar de verschillen zijn meestal klein.

Staaldiscipline

De keerzijde van de medaille voor ijzererts is de staalproductie van China, en hier lijkt het duidelijk dat de instructie van Peking dat de productie voor 2021 het record van 1,065 miljard ton uit 2020 niet mag overschrijden, eindelijk wordt opgevolgd.

De productie van ruw staal in juli daalde tot het laagste niveau sinds april 2020 en kwam uit op 86,79 miljoen ton, een daling van 7,6% ten opzichte van juni.

De gemiddelde dagelijkse productie in juli was 2,8 miljoen ton, en het is waarschijnlijk dat deze in augustus verder is gedaald, met het officiële persbureau Xinhua op 16 augustus dat de dagelijkse productie in "begin augustus" slechts 2,04 miljoen ton per dag bedroeg.

Een andere vermeldenswaardige factor is dat de Chinese ijzerertsvoorraden in havens vorige week opnieuw zijn gestegen tot 128,8 miljoen ton in de zeven dagen tot 20 augustus.

Ze liggen nu 11,6 miljoen ton boven het niveau van dezelfde week in 2020, en hoger dan de noordelijke zomerlaag van 124,0 miljoen ton in de week tot 25 juni.

Een comfortabeler niveau van de voorraden, en de waarschijnlijkheid dat ze verder zullen toenemen, gezien de voorspelde bumperimport in augustus, is een andere reden voor de terugval van de ijzerertsprijzen.

Over het algemeen is voldaan aan de twee voorwaarden die nodig zijn voor een terugval in ijzererts, namelijk een stijgend aanbod en een discipline van de staalproductie in China.

Als deze twee factoren aanhouden, zullen de prijzen waarschijnlijk verder onder druk komen te staan, vooral omdat ze bij het slot van $ 140,55 per ton op 20 augustus boven het prijsbereik van ongeveer $ 40 tot $ 140 blijven dat heerste van augustus 2013 tot november vorig jaar .

Afgezien van een korte piek in de vraag in de zomer in 2019, bedroeg het ijzererts ter plaatse van mei 2014 tot mei 2020 zelfs minder dan $ 100 per ton.

De onbekende factor voor ijzererts is welke beleidswijzigingen Peking zou kunnen doorvoeren, met enige marktspeculatie dat de stimuleringskranen zullen worden heropend om te voorkomen dat de economische groei te veel vertraagt.

In dit geval is het waarschijnlijk dat vervuilingsproblemen op de tweede plaats komen na groei, en staalfabrieken zullen de productie opnieuw verhogen, maar dit scenario is nog steeds in het rijk van speculatie.

(Bewerking door Richard Pullin)